本期投资提示：
7 月偏弱的经济数据留下“两大待解之谜”。7 月经济数据大幅偏弱但又包含明显的短期冲击成分，“两大谜题”有待后续数据证实：一、有多少偏弱是暂时性的？二、政治局会议之后政策在哪些方向发力？
暂时性冲击缓解，零售或反弹至Q2 水平。随着多地同步防控升级、极端天气、洪涝灾害等暂时性因素缓解，预计8 月零售销售或迎来较大幅度的反弹，接近2 季度的两年平均增长趋势水平。展望至年底，预计前期地产竣工交付高峰的带动下，伴随着PPI 同比的逐步回落、及其向CPI 耐用消费品传导的减弱，预计商品消费有望保持稳中小幅改善态势，但本轮疫情仍将不可避免地导致服务消费改善路径的推迟，零售中包括的餐饮收入增长路径整体有所下修，导致全年零售同比增速预期下修至14.3%，较上个月预期下修0.7 个百分点；两年平均增速预期小幅下修至4.8%。
政治局会议稳基建融资导向明确，预计M2、社融、基建投资趋势企稳。针对二季度以来基建投资偏弱的问题，政治局会议明确稳定基建相关融资、稳定大宗工业品价格的政策导向后，预计8 月M2、社融增长趋势好于7 月，基建投资从7 月短暂的负增长中成功走出，并保持稳定增长态势至年底年初。
美国补贴行将结束，外需分水岭已过。20H2-21H1 的出口高增，与美国持续提供过度财政补贴，推升美国居民商品消费需求有直接关系。随着财政补贴行将结束，外需峰值已过，特别是21Q4-2022 预计出口增速回落相对较快。
工业生产预计8 月反弹后再度有所回落。出口呈现一定黏性，内需暂时性影响因素缓解，需求的暂时性改善对8 月工业生产预计将有边际提振。但中期仍需关注工业品通胀对下半年的消费、投资需求形成抑制效应，预计工业生产在9 月之后可能重新向18-19 年的正常趋势逐步缓慢回落。
增产保供效果仍待落地，PPI 或仅小幅回落。油价回落将逐步带动石油化工产业链PPI 下行、缓和工业品通胀压力，但国内增产保供政策效果仍待实质性落地，PPI 或维持阶段性高位。
财政收支增速可能均有回落。7 月经济遭受的暂时性冲击或滞后反映在8 月的财政收入之中。支出方面，在7 月应急性支出增加之后，预计8 月重回“修养生息”格局，全年仍可能为明年稳定居民收入、拉动消费升级的政策导向蓄力储备财政资源。
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